图片来源：嘉能可

Q1嘉能可Mutanda复产进度不及预期

2021全球钴矿产量（金属量）为17万吨，其中刚果（金）钴矿产量为12万吨，全球占比71%，从数据来看刚果依旧是全球钴矿的供给核心。但与此同时印尼也在悄然崛起，随着印尼Hpal湿法项目逐步投产，钴以副产品MHP形式产出，未来印尼钴产量将成为钴供给的重要补充。从企业层面来看，刚果金钴矿产量主要集中在嘉能可、洛阳钼业、欧亚资源等国际巨头中，其中嘉能可是全球最大的钴生产商，钴产量最大，2021年产量为3.13万吨，其次为洛阳钼业，产量为1.8万吨，前三大供应商占比全球总供应量的36%。印尼镍钴产量主要集中在华友华越、华飞项目，力勤OBI项目、格林美青美邦项目中。目前力勤OBI项目（5000吨），华友华越项目（7800吨）均已投产，格林美青美邦项目（4000吨）和华飞项目（15000吨）也在准备中，将贡献新的钴边际增量。

从2022年钴供给来看，主要的新增供给来自嘉能可Mutanda，受益Mutanda矿重启，嘉能可上调2022-2023年钴产量指引。根据嘉能年初产量指引数据，公司预计2022年产钴4.8万吨（±0.3万吨），2023-2024年产量指引均为5万吨。2022-2023年产量指引较2020年底公司披露的指引增加约1万吨/年，增量主要来自Mutanda复产和Katanga矿山的产量提升。从2022年上半年Mutanda复产进度不及预期，嘉能可在Q1钴产量同比增长43%的情况下，下调全年指导产量3000吨。4月以来南非德班遭遇大雨，供应链遭受严重冲击，阶段性来看将影响6月后的中间品到港，叠加印尼镍钴原矿性质不稳定，预计2022年下半年钴矿原料实际供给存在不确定性。

前全球钴需求主要集中在电池、高温合金和硬质合金等领域。2021年，钴在全球新能源汽车中的应用首次超越消费电子，成为钴第一大消费领域。目前新能源汽车应用依旧在钴市场占据主导地位。

新能源汽车领域潜力巨大

根据中汽协预测，2022年中国新能源汽车销量将达到500万辆，2022年第一季度的汽车产销情况。总体来看，因3月受疫情反复、供应链断供、原材料上涨等多重因素影响，汽车企业生产经营活动受到一定影响，总体形势不及预期；4-5月上海疫情全面爆发，终端汽车企业多数停产，对新能源市场造成重大影响。放眼年度来看中国新能源汽车市场还是向好的，距离年初预测量依旧有较大的上行空间，叠加6月工信部出台汽车补贴政策，以刺激消费，预计Q2未能释放的产能，将在3、4季度得以释放。

数码3C领域新势力崛起

2021年全球智能手机的全年总出货量为13.5亿部，全年同比增长4.53%。2022年Q1，全球智能手机出货量为311.2百万部，同比下降10%，主要的降幅在于2020年疫情期间居家办公导致平板及笔记本等数码产品需求暴增，经历前两年的消费透支，如今消费后劲不足，近期疫情导致消费疲软。但是数码市场不仅只有手机、平板、及电脑，新型智能家居及穿戴设备异军突起，2021年全球TWS耳机的出货量为3.1亿台。2022年全球TWS耳机出货量将达到5亿，穿戴设备将会接过传统办公电子设备的接力棒，穿戴电子将成为钴需求的另一个重要增量。随着疫情逐步恢复，下半年将会有很大的上行的空间。

下半年钴需求前景是光明的，但是要经历供需平衡过渡期

近两个月的疫情，导致钴盐厂成品库存严重过剩，即便下游需求有所恢复，前驱体厂家备采原料依旧趋于谨慎。自本月疫情缓解，钴盐厂累积的库存，或将在一个半月内消耗，经过这一个半月的过渡期，钴盐市场将恢复供需平衡，届时南非洪水造成的原料问题开始显现，下半年（8月以后）钴市场或将重回紧平衡状态。