电解液作为锂电池四大关键材料之一，其成本占据锂电池10%左右。2015年下半年以来，国产化动力电解液出货量及占比均快速提升，且已大规模进入了 LG 化学、三星SDI等韩系电池巨头的供应链。

经过长达3年的下跌，2018年下半年，电解液价格触底，行业价格战趋缓。2019年上半年，电解液价格回暖企稳，产业链盈利能力是否也随之提升了呢？

电解液企业业绩整体向好

电池网（微号：mybattery）统计了11家电解液及其关键材料上市公司业绩情况，2019年上半年统计在内的11家企业（部分上市公司主业非电解液及其关键材料）实现总营收约418.27亿元，平均营收38.02亿元；上半年净利润总额约23.31亿元，平均净利润约2.12亿元。而在2018年上半年总营收约391.43亿元，平均营收35.58亿元；净利润总额约28.06亿元，平均净利润约2.55亿元。今年上半年营收低于10亿的企业仅1家，净利润低于1亿的有2家；2018年上半年营收低于10亿的企业有3家，净利润低于1亿的有1家。此外，今年上半年营业收入实现增长的有8家，净利润实现同比增长的有6家。

在销售毛利率方面，新宙邦此前表示，要维持行业健康发展，随着规模的不断增大，行业逐步走向成熟，毛利率保持在20%-30%之间比较合理。上半年，电解液头部企业天赐材料、新宙邦、杉杉股份毛利率保持者较高水平。

整体而言，今年上半年，4家电解液上市公司，业绩表现较佳：

天赐材料上半年锂离子电池材料营业收入为7.4亿，营收占比为61%，毛利率为25.4%。天赐材料表示，锂离子电池材料营业收入比上年同期增加30.40%，主要原因为电解液市场价格趋于稳定，销量较去年同期明显上升。公司目前电解液产能合计超过5万吨，另外在建溧阳电解液基地，产能规划一期10万吨。

新宙邦上半年锂电池化学品业绩总体持续增长，已成为公司营业收入最大的业务板块：营业收入为5.2亿，营比上年同期上升8.01%，毛利率为26.66%。此外，2009年至今，公司近10年毛利率始终维持在35%左右，盈利能力较强。新宙邦还预计截止至2019年年底，公司锂电电解液的总产能约6.5万吨/年。

杉杉股份上半年电解液业务实现销售量8,609吨，同比增长106.45%，主要是受益于2019年上半年动力电池装机量的大幅提升以及公司市场开发力度的加强；实现主营业务收入26,315.66万元，同比增长90.01%；实现毛利润3,911.46万元，同比增长63.89%，但由于公司研发投入增加较多以及随着业务规模的扩大导致财务费用大幅增加，致使其毛利润依然无法覆盖期间费用额，本期实现归属于上市公司股东的净利润为-414.30万元，同比多亏损40.43万元。上半年，公司新增了1万吨电解液产能，新增产线已于2019年4月底投试产。

江苏国泰全资子公司瑞泰新能源为公司化工新材料和新能源业务的发展平台，其控股子公司华荣化工是国家火炬计划重点高新技术企业，主要生产锂离子电池电解液和硅烷偶联剂，上半年实现营业收入69,523万元，同比增长73.03%。

除了上文提到的天赐材料、新宙邦、东莞杉杉、国泰华荣，国内锂电池电解液生产企业还有珠海赛纬、金光高科、天津金牛、香河昆仑、山东海容、江西优锂、北化所等。

电解质六氟磷酸锂量升价跌

多氟多、延安必康、永太科技、天际股份为电解液主要原材料——电解质六氟磷酸锂的生产商。上半年六氟磷酸锂价格低位运行，大幅影响了相关企业的盈利能力，增收不增利现象普遍。

多氟多上半年锂电池及核心材料营收4.21亿元，占营业收入比重21.56%，同比增长389.72%，毛利率同比增加8.35%。电解质六氟磷酸锂是多氟多的主导产品之一，受新能源汽车政策及下游客户需求的影响，上半年内外贸业务实现销量2650吨。外贸客户供货稳定，重点客户开发取得新的进展。目前具备6000吨产能，2019年底将扩产到10000吨产能。上半年产品价格在低位运行，但看好未来六氟磷酸锂的市场需求和价值趋势。

延安必康子公司九九久科技主要新能源产品为六氟磷酸锂。2019年上半年，六氟磷酸锂产销量有所增加，价格仍然维持低位，但由于产量增加导致单位成本有所下降，毛利率有所提升。上半年，公司六氟磷酸锂产品实现营业收入151,398,909.68元，同比增长41.87%；毛利率20.82%，同比增加17.80个百分点。

永太科技上半年电子化学品营收2.1亿元，同比增长18.32%，产品主要有含氟单晶中间体、单晶、平板显示彩色滤光膜材料（CF光刻胶）、锂电池材料（六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂等），未披露锂电池材料具体收入情况。永太科技子公司永太高新成立于2016年6月30日，主要产品是六氟磷酸锂和新型锂盐添加剂，公司位于金塘工业园区三期，占地181.3亩，项目总投资60000万元，建设年产6000吨六氟磷酸锂、2000吨双氟磺酰亚胺锂以及1440吨氟化锂。永太科技发布的半年报显示，永太高新双氟磺酰亚胺锂生产车间建设进展顺利，报告期内主要设备、主要工艺管道以及相关配套设施已经安装就位，已进行初步联机试车，目前正根据试车情况进行调试和改进。

天际股份六氟磷酸锂及其它化工产品上半年营收1.66亿元，占营业收入比重43.94%，公司全资子公司新泰材料主要生产、销售六氟磷酸锂，副产氟硼酸钾等产品。新泰材料年产6000吨六氟磷酸锂项目目前处于产能逐步释放、爬坡的过程。上半年，六氟磷酸锂产量较上年同期大增57.6%，六氟磷酸锂销量较上年同期增长30.3%，但由于六氟磷酸锂销售价格仍在低谷（今年上半年公司六氟磷酸锂销售均价较上年同期下降22.3%），公司六氟磷酸锂业务净利润反而较上年同期降低9.4%。

电解液溶剂缺货轮番涨价

上半年，电解液价格下行，盈利靠规模，国内企业如天赐材料、新宙邦、多氟多仍在持续扩产中。据悉，三菱化学、韩国旭成、中央硝子等海外企业也在扩产电解液，预计到2020年电解液合计扩产5.5万吨。

电解液需求增长，带动电解液溶剂产品需求上升，但由于环保趋严、且企业出口意向较强，DMC（碳酸二甲酯）、EMC（碳酸甲乙酯）溶剂、EC（碳酸乙烯酯）等电解液主要溶剂因缺货，价格轮番上涨，推涨相关企业业绩。

石大胜华上半年碳酸二甲酯系列产品实现营收11.2亿元，同比增长16.1%，其中产量22.4万吨，同比增长10.6%，销量13.4万吨，同比增长15.2%，平均售价8341元/吨，同比增长0.7%。半年报显示，石大胜华碳酸酯系列锂电池溶剂产品在生产能力、市场份额长期居于行业龙头位置，是国内最大、国际知名度最高的电池液溶剂供应商，公司电解液溶剂供应量占全球约40%，出口量占国内电解液溶剂出口量约80%。

奥克股份上半年实现营业收入29.86亿元，同比下滑10.53%；净利润1.33亿元，同比增长6.03%。奥克股份未公布新能源电解液溶剂碳酸酯系列产品收入情况。7月3日早间，奥克股份公告，全资子公司江苏奥克化学有限公司投资建设“2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目”再次投料开车，目前装置运行稳定，开车顺利成功。

此外，冠城大通上半年锂电池电解液添加剂业务实现收入730.77万元，产销及收入对公司影响较小。

关于下半年的市场发展趋势，电池网认为，电解液行业价格战告一段落，掌握电解质、新型锂盐生产及配方技术，掌握上游核心原材料资源，并拥有海内外优质客户的企业，未来盈利可期。

同时，对于目前业内外关注度较高的固态电池，其采用不可燃的固态电解质替换可燃性的有机液态电解质，将会大幅提升电池系统的安全性，同时能够更好适配高能量正负极并减轻系统重量，实现能量密度同步提升。但是，在中短期内，固态电池或可实现在一些特定应用领域代替现有液态电解液电池，但大规模普及，目前还未有相应的支撑技术及观点，电解液市场发展前景向好。