6月20日中仑新材创业板上市 图/中仑新材

“谁不想IPO敲钟？可现在形势比较严峻，行业又处于调整周期，不是一般难。”

自2023年8月开始，A股IPO便进入了实质性的减速阶段，IPO撤单企业更是数不胜数。虽然很多优质的项目上市只是时间问题，但目前行业处于下行周期，迫于资金压力以及LP等出资方的要求，有不少企业开始将目光转向上市公司并购。

9月24日晚间，中国证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，并鼓励上市公司加强产业整合。电池百人会注意到，同日晚间，有5家A股上市公司先后发布收购事项进展。

“有些拟上市公司是优质资产，对我们公司来说很有吸引力。”一位业内人士表示。

IPO步伐大收紧 并购重组双向奔赴

近几年，在双碳目标的驱动下，国内新能源产业迎来了蓬勃发展，锂电池、新能源汽车以及光伏产业愈发火热，以电池新能源为首的相关企业更是掀起了一场IPO热潮，融资、股改、递表、敲钟，整个行业不亦乐乎。

数据显示，2020-2023年，光伏/锂电板块IPO分别为21/26家，募集资金总额高达355/470亿元，占A股IPO总规模比例为1.8%/2.4%。

这种相对宽松的上市门槛以及高强度的融资，使得不少自身造血能力不足的企业得以继续留在市场，拖延了低端产能的出清，也为现在的行业内卷提供了“助燃剂”。

2023年8月，新“国九条”下发，明确完善一二级市场逆周期调节机制，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。其实从行业方面来看，新“国九条”的积极意义并不局限于资本市场，由于政策的“扶优限劣”意图明显，提高了拟上市公司的门槛，也加速相关劣质资产的退市，有助于产业端供给侧改革。

据Wind数据，2024年1-8月，沪深北三大交易所共发行上市59家企业（其中沪主板13家，科创板8家，深主板4家，创业板22家、北交所12家），较去年同期的243家下降75.72%；募集资金总额422亿元，较去年同期下降86.17%。

与此同时，随着上市监管持续收紧，A股IPO市场今年来掀起了撤单浪潮，IPO终止数量达到同期历史高峰。Wind数据显示，截至7月末，今年已有330家拟IPO企业撤回申请。

电池百人会注意到，今年以来，电池产业链当中已有圣泰材料、江铜铜箔、吉锐科技、诚捷智能、临工重机、京阳科技、百图股份、尚水智能等多家产业链企业终止IPO，涵盖了从原材料、设备、电池制造等多个环节。未及叩门，便已回撤。

也正因如此，今年以来，部分原计划IPO的企业开始流入并购标的市场。根据不完全统计，今年至今已有近10家A股公司宣布收购此前拟IPO企业的控股权。

其中，比较典型的便是通威股份拟不超50亿元收购润阳股份，双方都是光伏产业老兵，皆是光伏电池出货量前列公司。润阳股份曾在2022年谋求创业板上市，预计上市总市值约400亿元，虽注册生效，但最终未能获得证监会审批，宣告上市失败。两者联姻也是润阳股份解决自身困境的一种尚佳方式。

在IPO收紧的背景下，并购重组对于拟IPO企业不失为一个较好的选择，尤其是具有一定的盈利能力和核心技术，对部分上市公司具备比较大的吸引力。

9月24日，证监会提出，证监会将积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购，以及支持“两创”板块公司并购产业链上下游资产等，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。

部分投资机构也表示，并购时代加速到来后，全产业链都得找资产，被投企业并购整合也是做大做强的一个方式。

央国企带头并购 多家“巨无霸”诞生

青海格尔木察尔汗盐湖  摄影/电池百人会 于清教

近期，央国企改革的步伐明显加快，特别是一些巨头公司并购重组，不仅引起了市场广泛关注，也触发了A股相关板块显著波动。

9月18日晚间，A股上市公司有史以来规模最大的吸收合并交易开启，中国船舶以发行A股股票方式换股吸收合并中国重工，这也是“南北船”两大集团合并后五年来，中国船舶集团最大的一次资产整合。

公告显示，中国船舶为吸收合并方，中国重工为被吸收合并方。合并完成后，中国重工终止上市并注销法人资格，中国船舶成为存续公司，将承继及承接中国重工的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。

9月8日晚，盐湖股份公告，公司实际控制人青海省政府国资委、控股股东青海国投与中国五矿及下属子企业拟共同组建中国盐湖集团，注册资本100亿元，股权结构为：中国五矿持股53.00%；青海省政府国资委持股18.73%；青海国投持股28.27%。

本次盐湖股份权益变动完成后，中国盐湖集团将直接持有盐湖股份681,288,695股股份（占公司目前总股本的12.54%），盐湖股份控股股东将由青海国投变更为中国盐湖集团，实际控制人将由青海省政府国资委变更为中国五矿。

9月5日，国泰君安与海通证券官宣合并，资产规模将坐上行业头把交椅，涉及多业务牌照与多家境内外上市挂牌子企业，属于重大无先例的创新事项。

本次国泰君安、海通证券的合并，是新“国九条”实施以来头部券商合并重组的首单，也是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例。

据不完全统计，今年以来，A股公司公告已完成或进行中的重大重组事件接近150起，其中，央国企重组占比超过四成，并购标的大多能与公司主业产生协同效应，成为资本市场并购重组的重要力量。

不过与民营企业并购有所区别的是，央国企的并购重组主要受产业政策和集团发展战略的影响，通过产业链并购实现资源整合。

业内人士表示，大型国企适当兼并重组，不仅可以有效提升行业集中度，避免恶性竞争，还有助于集中资源进行研发，最终实现国有企业做优做强及国有资产保值增值。

9月24日，证监会也表示，资本市场在支持新兴行业发展的同时，将继续助力传统行业通过重组合理提升产业集中度，提升资源配置效率。对于上市公司之间的整合需求，将通过完善限售期规定、大幅简化审核程序等方式予以支持。

结语

在新“国九条”下，IPO不再仅仅是一条简单的融资渠道，而是衡量一家企业综合实力的重要标尺。对于那些需要融资以进行技术研发和产能扩张的企业来说，在IPO收紧的情况下，并购重组可以作为一种灵活的应对策略，帮助企业更好地适应市场变化，实现资本的优化配置。

当然，在并购重组市场中，同样只有优质资产的企业才对上市公司有吸引力。企业要根据自身的实际情况和市场环境，不断提升自身的技术实力、管理水平和盈利能力，以增强在资本市场的竞争力，日后无论选择IPO还是并购重组，才能处于更有利的地位。