4月22日晚间，宁德时代（300750）发布上市以来的首份年报，2018年公司实现营业总收入2,961,126.54万元，与去年同期相比增长了48.08%，主要是因为：新能源汽车市场快速增长，公司加强市场推广，市场份额提升；归属于上市公司股东的净利润338,703.52万元，同比下降12.66%，主要因为上年同期转让了北京普莱德新能源电池科技有限公司的股权取得的处置收益影响；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为312,831.48万元，同比增长31.68%。

据悉，宁德时代是全球领先的动力电池系统提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。公司在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力，形成了全面、完善的研发、生产、销售服务体系。

宁德时代称，动力电池系统包括电芯、模组和电池包，其销售构成公司主要收入来源。根据中汽协统计，2018年中国新能源汽车产销分别完成127万辆和125.6万辆，同比增长59.9%和61.7%，新能源汽车销量大增带动电池装机量上涨；根据中汽研数据，2018年动力电池装机总量为56.9GWh，同比增长近51%，其中公司以23.4GWh的装机电量领先同业，市场占有率为41%。报告期内，公司动力电池系统销售收入为2,451,542.99万元，较上年同期增长47.18%。2018年，新能源汽车行业在补贴幅度调整、技术标准提高、行业进一步规范的情况下，市场头部效应愈发明显。公司在新能源汽车动力锂电池领域保持技术、规模、供应链与客户等领先优势，报告期内产能逐渐释放，销量持续增长，市场占有率进一步提高。

在产品技术方面，公司致力于以技术领先同行业公司为目标，深入开展技术研发，尤其是在能量密度、功率密度、安全性能和可靠性能等方面。公司通过进一步完善电池安全管控系统，持续从多方面提高动力电池安全性能；不断完善从材料到电芯到系统的基础性研究体系，提高创新性研究的针对性和高效性。

在市场销售方面，公司在国内市场为上汽、吉利、宇通、北汽、广汽、长安、东风、金龙和江铃等品牌车企以及蔚来、威马、小鹏等新兴车企配套动力电池产品。公司在海外市场进一步与宝马（BMW）、戴姆勒（Daimler）、现代（Hyundai）、捷豹路虎（JLR）、标致雪铁龙（PSA）、大众（Volkswagen）和沃尔沃（Volvo）等国际车企品牌深化合作，获得其多个重要项目的定点，配套车型将在未来几年内陆续上市，角色已经开始从海外客户的中国项目首选供应商演变为全球战略合作伙伴。

在战略布局方面，公司目前在宁德、青海、溧阳建有生产基地，在宁德、德国慕尼黑设有研发中心，在中国香港、法国、美国、加拿大和日本建有办事处。报告期内，为应对快速增长的市场需求，公司逐步提升基地产能，其中溧阳基地已正式投产，并开始筹划在德国建设首个海外生产基地。同时，公司一方面持续推进与上汽、东风、广汽、吉利、一汽等下游重要车企客户的合资合作，与下游领军企业共同发展；另一方面加强与上游优质供应商的技术、商务合作，以保证技术领先、成本领先。

在储能系统领域，报告期内，公司储能系统销售收入为18,949.62万元，较上年同期增长1,051.89%，前期储能市场布局及推广开始取得成效。报告期内，公司一方面通过加强自身的市场推广力度和研发投入，另一方面通过与产业链上下游公司合资合作，以持续增强在储量领域的技术和产品储备。在储能市场的需求和技术发展背景下，公司将持续加强研发投入，不断提升产品性能以满足不同客户的需求。

在锂电池材料领域，报告期内，公司锂电池材料销售收入为386,076.29万元，较去年同期增长56.27%，占主营业务收入的比例为13.52%。锂电池材料销售收入快速增长主要受益于客户需求旺盛、公司锂电池材料新建产能投产带来的销量增长以及原材料价格上涨带来的销售价格提升。报告期内，公司进一步加大在锂电池材料回收及生产领域的投资建设，并拟与格林美、青山集团等公司合作在印尼设立湿法镍冶炼厂，以加强在锂电池材料领域的布局。

中信建投表示，随着新能源汽车补贴持续退坡并于2020年底彻底退出，行业集中度有望进一步提升，其中仅2017~2018年全国动力电池企业数量由135家下降至90家，宁德时代作为行业龙头拥有众多优质车企客户，具有强大品牌形象背书，有望持续受益于行业集中度提升趋势。预计宁德时代2019~2020年营收分别为389.83、536.59亿元，归母净利润分别为45.11、58.53亿元，EPS分别为1.65元、2.08元，当前股价对应PE分别为40.04、30.876倍。

华创证券指出，在工信部最新公示的2019年第3批推广目录（补贴新政发布后第1批）的178款新车型中，42款纯电动乘用车的平均电池系统能量密度达到148.7Wh/kg，有16款车型能量密度达到160wh/kg，预计今年新能源汽车电池能量密度将稳步增加。宁德时代作为国内动力电池龙头，具有行业领先的技术、规模和成本优势，预计其在电池能量密度提升和成本降低上将有更好表现，盈利能力将远好于同行。盈利预测、估值及投资评级。考虑到宁德时代业绩的超预期增长，上调盈利预测，预计其2019-2020年归母净利润50.63亿、61.40亿（前值为45.10亿、54.48亿），EPS为2.31、2.80元，对应估值32、26倍PE；宁德时代动力电池龙头地位不断巩固，海外市场持续加速突破，考虑到其远期的成长空间和龙头溢价，给予目标价99元，对应2020年35倍PE。