6月1日晚，S*ST前锋发布公告称，向北汽集团等发行股份购买北京新能源汽车股份有限公司（下称：北汽新能源）100%股权一事获得证监会核准批文。北汽新能源汽车100%股权以288.5亿元注入上市公司S*ST前锋，S*ST前锋全部资产和负债作价1.87亿元置出，与北汽集团持有的北汽新能源股份中等值部分进行置换，并募集配套资金20亿元，交易完成后，S*ST前锋的实际控制人仍是北京市国资委。

北汽新能源是国内首个获得新能源汽车整车生产资质的新能源汽车企业，2016年电动车销量超过5万辆，2017年翻倍达到了10.5万辆。此次获批，意味着其很快将成为国内首家纯电动新能源上市车企。

新能源板块你中有我

对于北汽新能源何时能完成上市，北汽集团董事长徐和谊表示：“快的话在6月份，慢的话在7月份也会完成。”本次交易完成后，S*ST前锋将从主营房地产开发与销售的企业，转变为主营新能源汽车与核心零部件研发、生产、销售和服务的企业。

根据证监会已核准的方案，北汽新能源100%股权作价288.5亿元注入上市公司S*ST前锋，S*ST前锋全部资产和负债作价1.87亿元置出，与北汽集团持有的北汽新能源股份中等值部分进行置换。抵销后的资产价格为286.62亿元，由S*ST前锋按发行价37.66元/股，向北汽集团、戴姆勒大中华区投资有限公司、宁德时代新能源科技、庞大汽贸集团等35名交易对方非公开发行7.61亿股。

值得注意的是，在北汽新能源借道S*ST前锋获批前，宁德时代已于5月30日顺利首次公开募股。一方面，作为参股方，宁德时代未来将参股北汽新能源，同时，北汽并没有选择将鸡蛋放在一个篮子里，将宁德时代作为唯一的电池供应商。据知情人士透露：北汽正在与比亚迪电池事业部秘密接触，旨在推进纯电动和混动技术的合作。

目前电池市场最新的格局是，比亚迪以1.32Gwh的装机量时隔一年重回第一，而宁德时代则以1.25Gwh的装机量暂时屈居第二，其中比亚迪三元锂电池的出货量在今年4月份之后迅速放大，在比亚迪表示电池事业部拆分后，无异于在行业内再造一个宁德时代，包括北汽在内的整车厂对此的态度显然是举双手欢迎。

当下，北汽新能源、宁德时代、比亚迪都将业务关注点从单一的整车或者封闭的配套供应链打造，转向了业务集群的贯通能力，目前新能源板块你中有我，我中有你的事实更明确证明了这种合作的必要性。

供应链与补贴成本上浮

如果一切顺利，2018 年将是北汽新能源上市的第一年，也是国内补贴结构性退坡的一年，能否应对好 2018 年的补贴政策、市场形势将体现北汽新能源真正的核心竞争力。

根据最新的补贴政策，2018-2020年，中央和地方的补助上限会逐年退坡，2017-2018年退坡20%，2019-2020年在2017-2018年的基础上退坡20%。 北汽新能源作为整车厂，当前尚处于产业链核心地位，议价能力较强，在2017年补贴严重退坡的情况下，1-10月整车业务毛利率为13.64%，相比2015和2016年度甚至有所上升，这充分体现了整车厂的议价能力及其在产业链上的强势地位。

整车毛利率高，则意味着整车厂对“三电”采购成本的下压。最为北汽电池提供商普莱德（CATL电芯的PACK商）的大后方，宁德时代2015年、2016年、2017年综合毛利率分别为38.64%、43.7%、36.29%。2017年，宁德时代的综合毛利润率较上一年下降了7.41个百分点。

同时，不容忽视的一个局面是，北汽新能源有很大一部分的销量是由非个人用户所带来的（根据北汽新能源发布的行业信息，其2017年分时租赁市场占有率到达43%，出租车、网约车市占率分别为25%、10%）。

依据2017年年初，工信部发布的“3万公里运营里程要求”，2017年非个人用户购买新能源汽车申请补贴时，累计行驶里程须达到3万公里（作业类专用车除外）——因此每卖出一辆车，北汽就要多承担3.6万元的费用补贴给车主，而这笔费用要到2-3年以后，单车行驶里程超过3万公里才能补贴回来，所以北汽新能源实际处于卖多亏多的状况，当下面临的相对资金压力不言而喻。

而这种补贴回款账期的加长，又会在供应链端传导至电池供应商，加大供应商的回款压力。

北汽换电模式找出路

从常理上讲，一台内燃机工况的运营车辆行驶里程，一年跑5万公里以上都不是难事，但对于新能源车型，由于受制于充电工况影响，当下就算是在一线城市北京，其运行里程也基本是围绕区县，基本不出本区县为主，这也大大影响了“3万公里运营里程要求”。

为此，北汽集团推出了“擎天柱计划”，计划到2022年，“擎天柱计划”预计总投资100亿元，在全国超过100个城市，建成3000座光储换电站，投放换电车50万辆，梯次储能电池利用超过5Gwh。

2018年3月，徐和谊透露，北汽集团已在北京、广州、兰州、厦门四个城市逐步推广换电模式新能源车，已建104个换电站，投放5千多辆换电出租车。5月31日，在2018中国汽车新创峰会上，北京新能源汽车股份有限公司党委书记、总经理郑刚正式宣布，将在一个月内启动面向私人用户的换电服务，率先在北京试点运行。

也就是说，北汽新能源不仅要通过大规模上马换电站，加速租赁、出租、网约车集团用户的有效运营里程，还立志借此攻克私人用户的行驶里程焦虑。

郑刚透露，换电模式推广启动后，北汽新能源全系在售车型将会迎来一波降价，但是具体降多少并未透露，“将在一个月内公布”。业内估测，动力电池占电动汽车整车造价大约30%-40%。如果在新车售卖时，车企按照裸车价格出售，电池以租赁方式提供，那么消费者一次性购车成本将明显下降。届时，“3万公里运营里程要求”的杠杆补贴模式，或许会面临北汽模式的全新考量。而根据这一逻辑，换电站的成本核算也将在今年成为北汽新能源投入产出的重要话题。