图/蔚来汽车

相比2010年6月份特斯拉上市前即将弹尽粮绝，李斌的蔚来上市前还有约为45亿人民币现金及现金等价物显得并不缺钱。虽然前置情况不同，但上市首日结果却同样令人欣喜，甚至可以说蔚来股价欣喜的有点意外，毕竟中概股今年以来在美国上市多数当天都破发。

《证券日报》记者注意到，9月12日上市当天，蔚来汽车股价先是“断崖式”下滑，此后发转最终收涨5.43%，报6.60美元；9月13日，蔚来股价狂飙一度涨幅超过90%，截至收盘股价上涨75.76%，报11.60美元，市值达119亿美元，已超过长城汽车；9月14日，蔚来股价继续狂飙大涨超20%，此后急转直下，两度触发熔断暂停交易，最终收盘跌14.66%报9.9美元，从16.81%的换手率来看，市场上多空双方对决非常惨烈。

“蔚来上市三天，最终结果是蔚来当前101.57亿美元的市值相比此前64亿美元估值已经溢价接近40%。”国内长期研究美股上市的证券分析师告诉《证券日报》记者，中国对于新能源汽车政策的坚持，与未来国内可预期的新能源汽车销量，都是支撑蔚来股价上涨的基础，相比当前还是低点的特斯拉503.59亿美元市值，蔚来股价还是太便宜了。

蔚来在美股上市成败会影响到其他国内造车新势力吗？一名与蔚来融资规模不相上下的造车新势力高层对记者表示，蔚来上市与否对于大的基金投资造车领域不会有大的影响。

另一名造车新势力高管表示，蔚来上市对于行业来说是好事，说明二级市场投资人对于国内造车这个事的认可，“不过对于融资影响不大，毕竟前期投资人投汽车就是有个长远的预期，也不是上市就能离场的。”

普华永道思略特合伙人彭波认为，蔚来上市好坏会影响到整个新能源汽车板块，“不仅仅是造车新势力，现在长安汽车、广汽都把新能源汽车独立出来了，未来或许都有融资需求”。

李斌表示不关心当下股价

看到当前市值溢价40%，如何看待蔚来的估值和未来盈利呢？9月15日，李斌在接受《证券日报》记者采访时表示，“估值由市场决定，市场起伏很正常，但我们当前更关心业务情况。”他随后表示，等到上市满一月，过了静默期会有更多信息披露。

此前李斌表示，蔚来是创立不到四年的年轻公司，仍需要一定时间才能盈利，但是团队对财务更好发展有信心。

此前有国外证券分析师认为，由于蔚来汽车流通股只有1.6亿股，所以少量资金就可以左右该股走势。隐含意思就是有蔚来机构投资者在“托盘”。

“此时托盘意义不大，根据美股规则，发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让，”国内证券分析师则告诉记者，蔚来上市前投资人真要托盘应该在一年之后，此前出现过不少中概股早期投资人到了解禁期就套现离场。

募资用于研发和用户服务

数据显示，蔚来汽车成立4年，融资超150亿，但这3年亏损就达109亿。IPO之前，仅向用户累计交付1602台车，只完成了总订单的10%，在可预见的期限内，仍然处在高投入期。在上市前夕，蔚来汽车官方表示，预计公司未来三年内至少需要支出17亿美元（约117亿元），此次IPO计划募集不超过18亿美元。

然而，从最初预计融资18亿美元到IPO上市实际融资10亿美元，蔚来的缺口尚存7亿美金。如果算上上市前蔚来仍持有的45亿人民币现金及现金等价物，蔚来未来三年所需资金刚刚好够。“李斌最终还是抢到了中国互联网造车第一股，并且在资本寒潮来临前，再次存储了过冬弹药，”上述国内证券分析师对记者表示。

对于蔚来汽车此次融资的钱会用在哪些方面呢？9月12日，蔚来汽车创始人李斌对记者表示，“现在我们要用更高的标准要求自己，上市会有更高的要求和责任，研发和用户服务还是我们最主要的投资方向。”

据蔚来此前介绍，蔚来自2016年以来累计投入研发55.27亿元，其中40.6%为研发人员薪酬开支；2017年研发支出为26.0亿元，排在中国整车厂的第9位。

与特斯拉的颠覆性创新产品强加于用户不同，蔚来走的是用户需要什么就提供什么。“我们对自己的期许肯定不是简单地做一个中国的特斯拉，我们相信自己是世界的未来，我们认为蔚来关于汽车用户体验创新的思考、商业模式创新的思考、产品技术创新的思考，将来会被别人跟随和学习。我们看的不是一个简单的产品，我们看的是全局和更深刻的东西。”李斌此前对记者表示。

为此，蔚来在全国各地花巨资设立蔚来中心（NIO House），它是一个蔚来汽车的用户和朋友们可以交流聚会的场地，也兼顾承担品牌跨界传播的媒介中心。根据2018H1公司支付营销房屋租金为1.75亿元，推测NIO House单店平均年租金为5000万元。

蔚来与特斯拉PK生产资质

实际上，蔚来未来三年内至少17亿美元的支出也包括蔚来在上海市嘉定自建厂房。此前上海市嘉定区区人大代表荣文伟表明：“蔚来汽车的整车基地会搬到嘉定，现在已选址在外冈镇，规划土地大概八百亩。”

业内人士分析，蔚来想要建造属于自己的汽车工厂，需要200-300亿资金的支持，同时为了筹集到这笔资金，蔚来才会选择在美股市场整体投资环境下滑的情况下坚持赴美上市。

蔚来拥有生产基地后，无疑生产资质是个问题？不具名车企负责人向《证券日报》记者表示，蔚来在美上市后，就拥有”外商独资“身份可以拿一个资质，”特斯拉都能在上海建厂，生产资质说明就不是问题“。

特斯拉作为蔚来的最大竞争对手，其量产对蔚来来说不算好事。“上海市政府面对特斯拉和蔚来汽车有点“快乐的烦恼”，按照发改委下放纯电动汽车生产资质审批权，上海市给了特斯拉就不能给蔚来汽车，现在这两个公司一个在临港一个在嘉定，只能批一个，临港和嘉定要PK。”同济大学汽车安全技术研究所所长朱西产教对记者表示。

此前蔚来汽车计划，到2021年其整车销量预计将达到45万辆，各业务营收达1543亿元人民币，净利润升至161亿元人民币，自建工厂无疑是实现其目标的重要一环。